土储专项债重启_区域分化_债务压力及优化路径_10页_859kb.pptxVIP

研究报告 1;报告概要

土储专项债经历首次发行、暂停发行后，于2024年底重新启动。本轮重启的土储专项债收储对象主要为符合条件的存量闲置土地，收储价格相较企业成本有一定下浮，与上一轮土储专项债有明显差异。此举在优化土地市场供需结构、盘活存量闲置土地、促进房地产行业软着陆的同时，亦有助于缓解地方财政压力和城投平台还本付息压力。

2024年底重启土储专项债以来，收储区域分化明显，上海、广东和浙江等经济发达、土地价值相对较高的东部区域土储专项债发行规模最大，“自审自发”区域土储专项债发行规模相对较大，东北、西北、西南等债务压力相对突出的省份土储专项债发行规模较小。同时，本轮土储专项债资源更多向地方城投平台或国企倾斜，侧重于缓解区域债务压力。

2025年，绝大部分省份地方政府债务负担有所加重，其中部分债务压力相对较大的“重点”省份，其土储专项债发行金额及其占当年发行专项债总额的比重均较低，受化债压力影响其可分配给土储专项债的额度会受到限制。土储专项债虽然能缓解地方财政压力和城投企业流动性压力，但也需警惕地方政府债务率上升以及收储土地未来出让收益不及预测或将推升地方政府“借新还旧”压力等风险。

为保障房地产行业软着陆，土储专项债收购主体不能仅集中于地方城投企业和国有企业，应充分发挥市场机制的活力，加大对符合要求的民企闲置土地的收储规模。同时，近年来房地产市场持续走低，土地收储市场