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证券市场研究与投资建议手册

第1章宏观环境与行业趋势分析

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球主要经济体正处于从“高增长、低通胀”向“软着陆、结构性调整”过渡的关键阶段，美联储在2022-2024年间通过多次加息及随后的降息周期，有效抑制了全球主要资产价格的泡沫，为新兴市场提供了宝贵的窗口期。根据国际货币基金组织（IMF）的最新预测，全球GDP在2024年预计将增长约3.2%，但欧元区因能源转型成本上升及劳动力短缺，其增长动能明显弱于美国，呈现出明显的分化格局。

发达国家的利率水平已显著回落至历史低位，全球资金流向正从传统的美元资产向高股息、低波动的防御性资产（如公用事业、能源）及新兴市场的高成长科技股重新配置。地缘政治冲突导致的供应链碎片化正在重塑全球贸易格局，以中国为核心的“全球南方”市场正加速崛起，成为抵消美国保护主义政策冲击的重要力量。随着全球央行逐步退出加息周期，流动性泛滥将导致资产价格出现短期超调，投资者需警惕2025年可能出现的“流动性陷阱”风险，即资产价格虽上涨但无法支撑实体经济信贷扩张。

全球通胀数据在2023年达到峰值后显著回落，标志着全球主要经济体成功达成通胀目标，为后续实施“以时间换空间”的宽松货币政策奠定了基础。

1.2国内经济转型路径展望

中国正处于从高速增长向高质量发展转型的历史性拐点，国家明确提出要构建以科技创新为主导