2026年5月份利率运行分析与展望：资金利率逐步向政策利率趋近，债券收益率或继续低位区间波动.docxVIP

专题研究

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（2026年5月）

地方政府债与城投行业监测周报022年第

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”利率研

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

利率研究

资金利率逐步向政策利率趋近

债券收益率或继续低位区间波动

——5月利率运行分析与展望

本期要点

n展望：年中扰动因素可能增多，10年期国债或继续在1.70%-1.80%区间内波动

经济基本面：低基数叠加全球制造业扩张、部分因地缘冲突积压的订单交付、AI产业链景气延续，共同推动5月出口增速再度回升。但受地缘冲突外溢效应显现影响，消费品外需回落明显，制造业PMI小幅回落至50.0%的荣枯线临界点。在城市更新和六张网建设以及节假日相关需求的持续释放下，非制造业商务活动指数升至扩张区间。5月CPI环比由正转负，仍小幅高于季节性水平，同比与上月持平，PPI延续上行趋势，同比升至2022年8月以来高位，环比涨幅边际回落，但已经连续8个月为正。我国依然面临“供强需弱”的结构性矛盾，“内外需分化、新旧分化”的格局再强化，后续随着“两新”、“六张网”等政策落地显效、以AI产业链为代表的新质生产力加速释放，叠加高技术制造业出口展现出的较强韧性，将为我国经济“稳中有增”提供坚实支撑，但中东冲突推高贸易成本以及欧美贸易政策趋紧，或给下半