原创力文档宏观经济研究
居民信贷缩表并不意味着地产数据与金融数据矛盾，只能说明当前地产交易的信用创造能力下降。
新房成交通常直接对应新增按揭扩张。二手房交易则不同，卖方往往需要偿还原有房贷以完成解押和过户。
如果买方采用高首付、低贷款甚至全款方式购房，新增按揭规模可能低于卖方偿还的旧贷款，居民部门贷
款余额反而下降。
二手房成交改善可以提升住房资产流动性，却未必推动居民部门扩表。
地产信用创造能力下降，更深层次揭示这样一个方向——
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