美股2023年以来冲击复盘与底部识别框架.pptx

美股2023年以来冲击复盘与底部识别框架;;新Regime：降息交易、AI盈利与牛市通道;01;;五次冲击复盘：从流动性踩踏到风偏回暖;;;01;;下跌开始：AI交易拥挤+日元升值;8月6日至16日美元兑日元小幅反弹，但后续一个月继续下挫至140以下。但最剧烈的流动性冲击已过，风险资产进入修复期。

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图片;;;;;;五次冲击复盘表格;波动率溢出指数：识别流动性踩踏中的底部;选取VIX、MOVE、JPYV、OVX、VXEEM、GVZ六类资产隐含波动率，经60日滚动Z-score标准化后，放入Diebold-Yilmaz（2012）框架计算上行/下行溢出指数（Up-volSpillover/Down-volSpillover）。;2023年以来，Up-volSpillover三次突破60%，分别对应2023年3月SVB、2024年8月日元套息、2025年4月关税冲击的底部。该指标反映流动性冲击进入集中定价阶段。;;综合框架：多维度验证底部信号;;;;AAII投资者情绪调查和NAAIM风险敞口指数在底部区域普遍处于低位，散户和机构情绪低迷往往对应市场底部。

图片;风险提示;;;;汇报结束

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