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2026年中期国内宏观经济展望：同荣异势.docx

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    正文目录

    一、核心判断：下半年经济增速中枢下移，外需仍为主要拉动 6

    二、外需：出口不是简单“超预期”，而是进入全年增速再定价阶段 7

    三、消费：居民资产负债表修复偏慢，社零难以明显上行 15

    四、投资：总量偏弱，结构分化进一步加深 19

    五、价格：“猪油共振”或在Q3兑现 24

    （一） 上半年通胀运行回顾：从温和修复到输入性推升 25

    （二）CPI 26

    （三）PPI：年末同比或达2.5% 29

    六、货币流动性：向均衡宽松回归 32

    （一）货币政策：适度宽松延续，总量工具门槛上升 32

    （二）狭义流动性：向均衡宽松回归，资金价格围绕政策利率波动运行 3

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