申万宏源-焦煤行业专题研究深度报告：硬质主焦煤供需缺口边际走阔，价值重估可期-260617.pdfVIP

仅供内部参考，请勿外传！

证券研究报告

硬质主焦煤供需缺口边际走阔，价值重估可期

焦煤行业专题研究深度报告

证券分析师：严天鹏A0230524090004

施佳瑜A0230521040004

闫海A0230519010004

研究支持：施佳瑜A0230521040004

联系人：施佳瑜A

2026.6.17

仅供内部参考，请勿外传！

投资要点

◼供给端整体趋紧，产能增长乏力。国内焦原煤产量预计已于2025年见顶，叠加山西的特

大安全事故引发全国安监全面趋严，国内焦煤产量进一步承压；同时，精煤洗出率下滑、

煤质变差，炼焦精煤产量后续将逐步回落。海外主流焦煤企业资本开支收缩、主要焦煤

生产国新增产能落地存不确定性，预计未来三年我国焦煤进口虽不会大幅下滑，