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硫磺价格回落，关注化肥企业中期配置基础化工

价值

核心观点

油价的波动影响了市场对于化工配置的节奏。不确定的油价使得化工下

游倾向于低库存运行，短期内价差回落。但是随着油价预期逐渐确定，

原油和下游的库存有望推动库存周期上行。从中期维度来看，中国化工

的核心逻辑依然是化工资产的稀缺性，而这种稀缺性在石化供应链的扰

动之下是进一步增强的。

行业动态信息

本周化工行业指数101.43，环比-3.18%，同比+35.94%；行业

价格百分位为过去10年的34.14%，环比-1.83%；行业价差百分位为过

去10年的5.44%，环比+4.78%；行业库存百分位为过去5年的84.94%，

环比+0.75%；行业开工率为65.91%，环比-0.10%。

硫磺价格回落，关注化肥企业中期配置价值。据百川盈孚统计，截至6

月21日硫磺市场均价9500元/吨，美伊冲突趋于缓和后价格大幅回落。

短期看，1）硫磺需求短期因磷肥开工下行已出现负反馈，且如若美伊冲

突逐步缓解，硫磺成本势必逐步回归理性区间；2）头部企业可通过保供

货源+采购冶炼酸等多元化途径，确保成本的可控。冶炼酸受限于运输半

径等因素，5