康方生物(09926)IO2.0双抗基石领航全球，多引擎突破全新增长曲线.pdf

·港股公司深度生物制品

IO2.0双抗基石领航全球，多引擎康方生物(9926.HK)

突破全新增长曲线

核心观点

维持买入

康方生物凭借全球领先的双抗技术平台（Tetrabody）和全

面一体化的研发能力，已成长为国内双抗领域的龙头，并正向全

球创新药领军者迈进。公司确立了“IO2.0+ADC”的双重战略

方向，已形成“双抗基石+下一代ADC+新型免疫调节剂”的梯次

布局，肿瘤与非肿瘤并重，中短期看全球临床推进与价值兑现，

长期看早研管线价值兑现，是具备全球竞争力的综合性创新药领

军企业。

摘要

报告背景及亮点

2023年12月和2025年7月我们发布康方生物的第一篇和

第二篇深度报告，分别聚焦于AK104和AK112的临床潜力和市

场空间，本报告是康方生物早研管线深度梳理，重点覆盖公司七

大前沿早研管线的差异化优势。相