大类资产配置新框架：站在当前时点我们如何看港股.docx

一、港股今年相对跑输，流动性和企业盈利两方面因素共振走弱

2026年以来，全球新兴市场股价表现出现极端分化，港股相对跑输。

截至6月10日，韩国综合指数上涨83.45%，科创50上涨21.50%，恒生指数下跌5.60%，恒生科技下跌15.30%，印尼综指下跌31.14%。

风险资产并非普涨普跌，分化背后有一条清晰的逻辑线索，AI硬件相关成分股权重越高，表现越强。韩国综合指数成分股中AI硬件相关个股市值占比为66.8%，日经225为39.1%，科创50硬件占比达

78.3%。

恒生科技AI硬件占比仅14.48%，恒生指数仅有2.35%，上证指数为