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供给弹性收缩下的煤炭再定价.docx

供给弹性收缩下的煤炭再定价.docx

    内容目录

    2026年上半年行情及价格回顾 4

    动力煤：地缘冲突缓和不改供需偏紧格局 6

    国内供给：产量增速回落，整体保持平稳 6

    进口：总量收缩，来源国分化 6

    电煤需求：全社会用电量超预期，火电需求同步增长 8

    非电需求：煤化工景气延续，为煤炭需求提供核心增量 9

    焦煤：表外产能长期压降，主焦稀缺性溢价抬升 12

    国内供给：山西煤矿合规管控趋严，表外产能受明显压制 12

    进口：蒙煤进口总量提升，但存在主焦煤结构性缺口 14

    投资建议 16

    风险提示 17

    图表目录

    图1.2026.1.1-2026.4.30申万一级各板块涨跌幅 4

    图

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