2026年下半年宏观展望：股债汇三牛：钱多就是硬道理.pptx

关于下半年的大类资产走势，我们的结论是股债汇可以三牛。对于长波宏观周期，我们更倾向于当前处在康波萧条期的后段。而K型分化的经济结构和流动性环境充裕，是康波萧条后半场的典型特征。K型意味着不稳定，中美皆是如此。而不稳定的经济结构，并不具备流动性收紧基础，海外市场当前对于美联储年内两次加息的定价显然是过度的。美元整体还将处在相对偏弱的状态，是股债汇三牛最底层的逻辑，钱多就是硬道理。

人民币：强势的出口和弱势的美元，意味着人民币升值的趋势仍然没有改变，对利润敏感的传统贸易商和出口企业的结汇行为将继续成为人民币升值的主要动力。

权益：人民币升值和结汇已经形成了互相加强的螺