第11章收益法在企业价值评估中的运用.ppt

第11章收益法在企业价值评估中的运用;第一节收益法评估模型;;例题 某企业未来5年内的收益预计如下：

;解：先求未来5年内收益的现值之和。

;;练习;大家应该也有点累了，稍作休息;2、分段法

将持续经营的企业收益划分为：前期与后期。

△???注意前段预测期期限的确定

△??确定后期收益的发展趋势，从而确定分段法的具体公式。

;（1）若以前段最后一年的收益为后段各年的年金收益，则公式可写成：

（2）若以前段的年金化收益为后段各年的收益，公式可写成：

;（3）若假定从第（n+1）年起的后段，企业预期收益按一固定比率g增长，分段估算法的公式可写成：;例 待估企业预计未来5年内的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元。并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年预期收益额将维持在200万元，假定折现率与本金化率均为10％，试估算企业整体资产价格。

解：运用公式即

;二、企业有限期持续经营假设前提下的收益法

该假设是从最有利回收企业投资的角度出发。

;第二节企业收益及其预测

一、企业收益的界限与选择

1、企业收益的界定

2、企业收益形式（口径）的选择;选择从两个层面考虑：

（1）净利润与净现金流的选择

(2）净利润（净现金流）与息前税后利润（净现金