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皓元医药深度研究报告：前端现金牛业务稳增，后端产能爬坡有望贡献利润弹性.docxVIP

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  • 2026-07-13 发布于北京
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皓元医药深度研究报告：前端现金牛业务稳增，后端产能爬坡有望贡献利润弹性.docx

    目 录

    一、前后端一体化平台，三大业务协同推动业绩增长 6

    （一）打造前后端一体化平台，服务药物全生命周期 6

    （二）三大业务协同推动业绩增长，海外占比逐步提高 8

    二、前端：区域扩张与横向拓展驱动持续增长，多重壁垒构筑现金牛业务护城河 10

    （一）全球市场空间广阔，高端领域国产替代空间巨大 10

    （二）横向拓展与区域扩张齐头并进，分子砌块与生化试剂成为新增长点 11

    （三）SKU、服务与品牌等多重壁垒构筑现金牛业务护城河 13

    三、后端：订单增长拉动毛利率有望贡献利润弹性，稀缺一站式ADCCDMO蓄势

    待发 14

    （一）资本开支导致

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