Capex繁荣、原油冲击与美联储利率路径的再定价——美元债2026年中期策略报告.pdf

摘要

市场回顾：美债利率上行，信用利差先上后下。26年上半年，美债利率整体上行。受到美伊局势反复和美国基本面表现整体超预期的影响，美债

利率震荡上行。市场加息预期发酵，短端利率调整幅度大幅长端。美国信用利差先上后下。由于美伊冲突，美国投资级利差在3月中旬升至94BP的

高点，后随着地缘风险的逐步缓释而下行，目前基本回到近几年低点水平。中资美元投资级利差则整体压缩，受到美债基准利率上行的影响。

利率策略：利率仍有下行机会，空间取决于就业市场。今年上半年，AI资本支出加速、大而美法案落地、去年降息的滞后效应等顺风因素积累，

美国经济活动表现超预期。下半年随着退税收入的消耗、低关税窗口期