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2026年CFA三级风险管理框架案例分析卷含解析

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

第一题

您是XYZ资产管理公司的首席风险官(CRO)，负责监督约500亿美元投资组合的风险管理。您注意到近几个月，尽管市场整体波动性增加，贵公司的投资组合VaR(基于1天持有期和99%置信水平)变化不大。然而，您收到了来自几个交易员关于潜在重大损失的担忧。他们指出，当前的VaR模型似乎未能捕捉到某些市场特定风险因素对组合的影响，尤其是在新兴市场货币和特定行业股票方面。公司内部的VaR模型基于GARCH模型，使用过去一年的数据估计日收益率波动率。交易员们建议引入一个基于事件研究的模型来特别捕捉新兴市场货币的突发性贬值风险，并使用行业特定的贝塔系数来调整某些股票的风险。您需要向投资委员会解释当前VaR模型的局限性，并提出改进建议。请阐述您将如何向委员会传达VaR模型可能存在的风险隐藏（RiskHiding）问题，并提出至少三种具体的改进措施来提高风险度量（除了交易员建议的两种之外），并说明理由。

第二题

一家大型跨国公司正在评估其全球运营中的操作风险。公司来自不同司法管辖区的业务单元报告了不同的操作风险损失事件频率和严重程度。一些司法管辖区报告的事件频率较高，但损失金额较小；而另一些司法管辖区报告的事件频率较低，但一旦