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金融行业债券部专员债券投资分析工作手册

第1章债券市场基础知识

1.1债券定义与分类

债券的本质是什么？简单来说，债券是政府、金融机构或企业发行的借据凭证。持有人定期获取利息，到期后收回本金。这个定义看似简单，但理解其内在属性至关重要。例如，利率市场化环境下，不同类型债券的流动性溢价差异明显。信用评级为BBB-的美元高收益债与G7国家主权债券，尽管面值相同，风险收益特征却截然不同。

从结构维度划分，债券可分为固定利率债券、浮动利率债券和零息债券。固定利率债券是最常见的品种，如中国10年期国债，票面利率自发行起保持不变。浮动利率债券则挂钩基准利率，如美国30年期机构债，通常以SOFR为参考，每3个月重置一次利率。零息债券不支付利息，仅通过折价发行实现收益，其到期收益率计算需特别处理。2022年欧洲央行推出TIPS（通胀挂钩债券）后，这类产品在全球范围内需求显著增加。

按发行主体划分，可分为政府债券、金融债券和企业债券。政府债券分为国债、地方政府债和政策性金融债。2023年第一季度，中国地方政府专项债发行规模约达3万亿元，成为基建融资的重要渠道。金融债券中，银行间市场非金融企业债务融资工具（NAFMII-CDs）已成为企业发债的主要形式，2023年至今累计发行量同比增长18%。企业债券则根据证监会注册制改革，与公司信用债合并管理，发行效率显著提升。

1.2债券估值原理

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