天然橡胶产业周报：局势转向推动分化，关注短期供需格局变化.pptxVIP

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一、核心矛盾和走势研判

1.1核心矛盾梳理

宏观方面，欧洲与日本加息，美国加息预期边际放松，海外宏观边际回暖带动相关资产表现回升，海外

橡胶估值与需求预期有所修复；国内5月经济数据表现延续“分化格局”，消费与社融仍承压，间接影响乘用车等耐用品需求，但工业增加值维持同比增长，其中塑胶行业表现相对更好，或反映前期原料成本带来的负反馈有限，而出口成为需求端重要支撑点。天胶原料端尚未进入旺产阶段，局部天气扰动与上游抢收下，原料价格支撑较为稳固，泰国、越南等产区原料偏高运行，目前拐点未显现，但供应季节性转宽预期和终端需求压力并存。其中水杯价差有所走缩利多深色胶估值，且国内交割利润修复明显，但越南放量同样有限，目前深浅驱动更多由月间结构提供。前期泰国抛储总量较小不仅不构成利空，反而因为成交表现好于预期而侧面验证产区当下原料偏紧现实。然主产区割胶积极性高，且物候条件较好无干旱高温，整体降水扰动减弱有利于供应释放，其中版纳和泰国东北局部扰动略大。厄尔尼诺影响可能后置，后续关注季节性上量压力和浓乳分流影响。橡胶库存同比偏高，近端加工利润与进口窗口受限，远端进口驱动中性，但整体淡季去库偏缓。需求受地缘扰动，能源与贸易成本上涨带来的通胀滞后影响逐步显现，地缘局势随谈判进展进一步缓和，中东等区域需求随货运恢复带动补库。下游利润压力较大，近期轮胎开工有回落但全钢胎显著好于同期水平，

胶价回落带动则