人工智能行业专题（18）：上限几何？北美科技巨头Capex空间测算及ROI回报拆解.pptxVIP

行业研究·海外市场专题

互联网·互联网Ⅱ

投资评级：于大市（维持）

证券分析师：张伦可

0755zhanglunke@

S0980521120004

证券分析师：刘子谭

liuzitan@

S0980525060001

•从宏观角度，北美科技整体资本开支今年按照万亿美金计算，占比美国GDP约3%。相比“科技资本开支占GDP”在2000年的历史高点约

3.27%空间不大。但此轮AI投资已进入“企业资本开支+主权投资+AILabs专属集群”并行阶段。从英伟达客户收入结构来看，2026Q1北美Hyperscale贡献50%数据中心收入、主权AI占比15%、Neo