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2025年金融行业投资部分析师基金投资操作手册

第1章投资环境分析

1.1全球宏观经济形势分析

全球经济正处在一个复杂而关键的转型期。2024年，发达国家通胀压力虽有所缓解，但经济增长动能持续疲软。美联储等主要央行维持紧缩政策，全球利率水平仍处于高位，这使得资产估值受到显著挤压。新兴市场则面临资本外流和货币贬值的双重压力，但部分国家凭借结构性改革和产业升级，展现出较强韧性。能源转型和地缘政治冲突是两大核心变量，前者推动新能源产业快速发展，后者则加剧了供应链风险。

值得注意的是，全球贸易格局正在重塑。根据世界银行最新报告，2024年全球商品贸易增长率预估仅为3.2%，较前五年平均水平下降近40%。这反映出结构性问题而非周期性问题。新兴经济体在全球价值链中的地位持续提升，但发达国家内部保护主义抬头，导致高技术产品贸易壁垒明显增加。投资者需关注这些变化对金融行业子行业的传导效应——例如，科技巨头海外收入占比高的公司可能面临更大经营压力。

1.2中国宏观经济形势分析

中国经济已进入新常态，结构性分化和区域分化趋势日益显著。2024年，第一产业增速预计维持在3.5%左右，第二产业受全球需求放缓影响，增速或小幅回落至4.8%，而第三产业凭借服务业数字化升级，有望继续引领增长，增速维持在5.5%的水平。这种结构性分化对金融资源配置提出了更高要求。

消费复苏呈现K型特征：线上消费持续高