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多资产量化配置分析报告：不同模型下的美债利率拆解与资产价格含义.pdf

多资产量化配置分析报告：不同模型下的美债利率拆解与资产价格含义.pdf

    证券研究报告

    多资产量化配置系列之一：不同模型

    下的美债利率拆解与资产价格含义

    2026年7月16日

    摘要

    •3月以来美债利率与美元指数、权益市场成长/价值风格走势存在显著背离：1）美元指数整体上行幅度低于美债利率；近期

    美债利率下行但美元指数走强。2）本轮美债利率上行期间，美股、A股成长风格同步上涨。研究3种模型下美债利率的拆解

    对于理解资产价格变动、及后续资产配置有重要意义。

    •10Y美债收益率存在三种分解：1）费雪效应下，分解为实际利率（Tips利率）+通胀预期；2）纽约联储ACM模型下，分解

    为短端利率预期+期限溢价；3）DK

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