2026年A股投资策略分析报告：大周期上行.pptxVIP

证券研究报告大周期上行的纵深和波折2026下半年A股投资策略2026.06.09

主要观点???一、大周期上行演绎到哪个阶段了？结构性行情演绎的程度接近(但还不到)2021年的高位区域。提前思考大周期上行可能出现大级别波折的条件：1.增量资金正循环被破坏(2015年)。2.核心产业趋势证伪(2021年)。3.宏观环境显著承压(2018年)。从定量指标看大周期上行演进的阶段：1.翻倍股票数量占比超过2021年(仍明显低于2015年和2007年)，市值占比接近2021年。2.10倍PB股票数量占比与2021年相当，而市值占比低于2021年。3.当前A股含AI量(过去12个月定期报告中至少提及AI关键词6次的公司市值占比)已与2015年含互联网量、2021年含新能源量高点接近。结构性行情演绎已接近高位区域，可以提前思考大周期上行出现大级别波折的条件：1.增量资金正循环被破坏，典型是2015年。彼时，融资余额从加速上行到平稳上行，对市场的支撑力实际边际减弱。规范资金供需、限制股市杠杆加速了上行向下行阶段的转换。2.核心产业趋势证伪，典型是2021年。彼时新能源产业趋势边界显现，历史级别供给释放压力明确，业绩二阶导转负形成共识。调整始于消化性价比矛盾，延伸于景气回落预期。3.宏观环境显著承压，典型是2018年。2016-17年结构性上涨，2018年中美贸易摩擦，国