2026年利率债投资策略分析报告：确定性.pptxVIP

证券研究报告|债券研究|2026年05月27日固定收益团队?专题研究2026下半场：债市的确定性是什么？——2026年利率债中期投资策略

报告摘要?2026年债市收益率震荡下行，多重因素交替驱动。10年国债利率从25年底1.84%上行至1月7日的1.90%，目前处于低位1.73%，年内振幅17BP，核心驱动因素包括资金面变化、财政发力节奏、机构行为及外部地缘因素。上半年走势可分为多阶段：1-2月结构性降息与资金面宽松带低利率；3月中东冲突引发避险后催生通胀预期；4月市场对外部冲突脱敏，资金面带低收益率；5月后利率震荡。?2026年经济渐进复苏底色未改，内生动力逐步积攒。经济复苏速率或渐进提升，消费依赖政策支持，可选消费与服务消费有望成为增长点，但居民收入预期修复有限，融资意愿不强，消费倾向回升较缓。地产市场仍处筑底期，投资、销售与竣工有所回暖，去库存压力缓解，但整体对经济拖累仍存。外需方面，出口对GDP贡献维持高位，中美关系的不确定性降低但对美出口回暖空间有限，净出口有待新需求支撑。?通胀温和升温。预计全年CPI中枢为1.0%，呈季度波动特征，核心CPI持续温和抬升。猪肉价格处于周期后半段，政策加速产能去化，对通胀支撑加强；中东问题长期僵持或迫使油价高位震荡，PPI率先回升，但油价突破新高动力不足，且传导至CPI须需求助力，故整体通胀压力温和。?