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并购重组业绩承诺补偿机制改革

引言

并购重组作为资本市场优化资源配置、推动产业升级的重要手段，近年来在我国经济转型中发挥着日益显著的作用。然而，并购重组过程中普遍存在的业绩承诺补偿机制，因其带有一定的不确定性和道德风险，逐渐成为市场关注的焦点。业绩承诺补偿机制作为并购重组交易中的一种常见安排，旨在降低收购方在并购后的经营风险，但其在实践中也暴露出诸多问题，如业绩承诺过高、补偿条款设计不合理、监管力度不足等。因此，对并购重组业绩承诺补偿机制进行改革，已成为当前资本市场深化改革、完善多层次市场体系的重要任务。本文将从理论背景、实践问题、改革方向等多个维度，深入探讨并购重组业绩承诺补偿机制改革的必要性与可行性，并提出相应的政策建议。

一、并购重组业绩承诺补偿机制的理论基础

（一）并购重组与业绩承诺补偿机制的功能定位

并购重组是市场资源配置的重要方式，通过企业间的合并、收购、分立等活动，可以促进资本向高效能领域流动，提升产业集中度和竞争力。在并购交易中，业绩承诺补偿机制的主要功能在于平衡交易双方的利益，为收购方提供一定的风险保障。该机制通过设定未来一定期限内的业绩目标，若目标公司未达到预期业绩，则支付方需按照约定进行补偿，从而在一定程度上缓解收购方的经营压力。从经济学角度看，业绩承诺补偿机制类似于一种风险分担机制，通过合同条款将不确定性转化为可预期的经济责任（张维迎，2015）。

（二）业