申万宏源-久期抱团至高位：长债拥挤如何破局？-260705.pdfVIP

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2026年07月05日久期抱团至高位：长债拥挤如何破

债局？

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⚫现阶段配置盘买债动能不足，长债交易已较为拥挤，市场结构由前期“配置盘主导”逐步

相关研究转向“交易盘主导”，2026年2月交易盘开始接棒配置盘，4-5月长债交易拥挤度明显

《银行购债行为的利率反馈：从买抬升。

债逻辑到策略信号——债市机构行

为研究系列之七》2026/06/18⚫历史上长债交易拥挤的化解可能不是“慢慢消化”，而是靠外部冲击触发收益率上行，再

证通过赎回、止盈和风控形成脉冲式降久期。2023年8-10月，资金偏紧和政府债供给放

券

研证券分析师量压制交易盘。2024年7月底至8月，监管提示和长债止盈打断单边行情。2025年一

究黄伟平A0230524110002季度，资金收紧打破久期抱团。2025年三季度，股债再平衡触发久