中国海外宏洋集团(00081)结构性改善的拐点.pptxVIP

l减值高峰期已过：2021-2025年公司累计计提物业存货减值损失54.9亿元，减值高峰已过。2022年以来，公司加大去库存力度，截至2025年末物业存货账面价值较2022年末下滑46%。我们认为随着公司的减值高峰期已过，毛利率和利润结转有望回升。

l低杠杆低融资成本且仍有下降空间：公司重视财务安全性，净负债率长期维持在行业低位水平，平均融资成本较中国海外发展仍有下降空间，随着境外高利率借款逐步置换，我们认为公司平均融资成本会进一步压降。

l估值折价有望收窄：因公司规模较小，土储布局以二三线城市为主且需规避和中国海外发展在同一城市竞争，叠加公司股票在二级市场流动性较弱，所