广发证券-利率衍生品系列之二：港交所国债期货再启新航-260715.pdfVIP

证证券研究报告券研究报告||固固定收益定收益||专专题题报告报告||/0077//1155

[Table_Title]

[Table_TypeEn]

港交所国债期货再启新航

——利率衍生品系列之二FixedIncome

[Table_Summary]

港交所拟重启5年期中国国债期货，离岸人民币利率风险管理工具再补位。2017年港交所曾推出5

年期中国财政部国债期货，但彼时债券通刚启动，境外投资者配置和套保需求有限，交易生态尚处

培育阶段。2026年重启之际，债券通和互换通已分别打通现券投资与人民币利率互换风险管理通

道，离岸市场对场内、标准化、现金结算型人民币利率期货工具的需求基础更为充分，港交所此时

重启5年期中国国债期货，离岸人民币利率风险管理体系迎来关键拼图。

新合约核心变化：现金结算叠加活跃券篮子，降低离岸投资者参与门槛。2026年新合约采用现金差

额结算，不涉及实物交割和转换因子，而是从参考券中选取观察期内成交最活跃的两只形成篮子收益

率，