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信用|监管边际收紧，如何看待当下城投策略？

证券研究报告固收专题报告/2026.07.15

核心观点

分析师孙彬彬

SAC证书编号：S0160525020001❖十年化债进入收尾阶段，近期监管边际收紧，核心还是控新增与关注

sunbb@化债成色。化债以来，城投基本面边际改善，但存量债务规模真实下

分析师隋修平降仍面临困境，行业依旧延续“以时间换空间”的腾挪思路，对于城投

SAC证书编号：S0160525020003转型后的新型估值定价逻辑也尚不明朗。站在当前位置，我们认为继

suixp@续猛拉板块久期的胜率和赔率空间一般，建议珍惜0-2Y稀缺资源，

分析师李飞丹对2-3Y可依据过往分析框架先进行参与，3Y以上则可以回归相对

SAC证书编号：S0160526070001谨慎或是关注产业投资逻辑比较好的主体。如评级调整、