从全球190次衰退看房地产周期如何回升（三）-“去地产化增长”：国际经验下的脱钩与转型.pptxVIP

“去地产化增长”：国际经验下的脱钩与转型——从全球190次衰退看房地产周期如何回

升（三）

n核心观点：从国际经验来看，在房地产下行周期普遍存在“去地产化增长”，即经济先修复、地产后见底。通过贸易顺差、消费结构切换和非地产投资修复率先企稳，GDP通常在房价下跌8个季度左右见底，而房地产周期在此后3.5年仍继续磨底。因此，“去地产化增长”的关键是经济增长从过去依赖地产信用扩张、住宅投资和地产后周期消费，转向依靠净出口、服务消费、非耐用品消费、制造业投资和基建投资等部门接续增长。对中国而言，当前增长结构已经出现类似变化：地产链条贡献下降，但出口升级、服务消费和非地产投资正在成为新的稳定器。

n（1）从国际经验看，深度收缩期中GDP拐点通常出现在房价下跌后的