全文可编辑-社会服务行业投资策分析略报告：场景消费修复节奏，期待景气度成长性共振.pptxVIP

证券研究报告|社会服务|2026年05月28日社会服务团队?中期行业策略报告场景消费修复节奏分化，期待景气度与成长性共振分析师李珍妮万宇昕登记编号：S1220523080002登记编号：S1220524100004王雪尼登记编号：S1220524070003

摘要免税：2026年海南离岛免税销售景气度提升，后续进入政策真空期，可更多关注需求的自然释放；机场及口岸端出入境客流稳健增长，但增幅预计低于海南离岛免税。展望2026年，免税上市公司经营表现或分化，预计在海南市场布局较深的免税运营商经营表现改善更显著。酒店：全年维度，受益于休闲旅游需求的持续增长及供给增速的趋缓，供需格局边际改善。预计全年酒店大盘整体RevPAR同比增速或在低个位数，头部酒店集团RevPAR表现预计优于行业整体。景区旅游：休闲旅游需求韧性充足，客流持续创新高，但客单价在预算约束下尚未修复，建议关注冰雪经济、收并购、银发经济主线。OTA行业短期受携程反垄断调查事件影响估值折价，中期或迎来竞争格局的波动，长期持续受益于旅游出行需求的持续向上及OTA渗透率的不断提升。餐饮：展望2026全年关注高基数下同店表现，以及咖啡等新产品线增量贡献；2025年餐饮板块整体表现弱于茶饮，上市公司表现分化，展望2026年关注各品牌同店收入表现，及新品牌孵化进展。人力：业务具有较强顺周期属性，短期看