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境外债专题：从因子筛选到模型确立，点心债收益率定价的定量框架.docx

境外债专题：从因子筛选到模型确立，点心债收益率定价的定量框架.docx

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    TOC\o1-2\h\z\u一、点心债收益率驱动因素拆解 4

    （一）离岸人民币国债收益率为点心债的定价锚 4

    （二）离岸资金流动性驱动收益率周期性波动，一周期CNHHIBOR可较好观测 5

    （三）汇兑预期影响综合回报，USD/CNH与点心债收益率呈现阶段性分化与共振 7

    （四）信用风险的不可预测性，因而不纳入定量模型 9

    二、点心债收益率回归模型构建 10

    （一）选取基准利率、汇率与资金面指标构建回归模型 10

    （二）多重共线性风险可控，偏相关性分析显示汇率提供增量信息、资金面为冗余因子 11

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