固定收益策略报告：分化的“跷跷板”.docx

策略思考：分化的“跷跷板”

市场仍缺乏主线。本周债券市场延续震荡格局，利率仍在此前区间内波动。期间，通胀、政策预期和权益波动加剧三条线索均对债市形成一定扰动，但都未演化为足够清晰的单边驱动逻辑。

通胀方面，PPI环比下降0.3?，为去年8月以来首次环比负增，同比上涨4.1?，基本符合一致预期。而市场前期对PPI在年中附近见顶已有一定定价，数据落地后市场反应有限。

政策方面，央行二季度货币政策例会在当前经济形势的判断中，新增了对“结构分化”特征的强调，显示政策层对二季度经济运行中的结构性压力保持关注。而在政策展望部分，则增加了“增强政策前瞻性灵活性针对性”的表述。整体来看