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华福证券证券研究报告|行业深度报告社会服务行业评级强于大市（维持评级）2026年5月6日体彩：世界杯催化竞彩销售，关注门店运营标的

华福证券投资要点?彩票行业规模持续提升，竞猜型增量大?2025年全国共销售彩票6279.69亿元，同比+0.7%，其中体彩销售额4193.9亿元，占比66.8%；福彩销售额2085.8亿元，占比33.2%。体彩销售中，乐透型/竞猜型/网点即开型分别销售779.50/2777.46/636.92亿元，占比18.59%/66.23%/15.19%，体彩增长主要由竞猜型和即开型彩票贡献。世界杯周期体彩销售显著增长，2014年世界杯周期首次出现显著脉冲，2014/2018/2022年三届世界杯期间2月竞猜型平均销售额（97.58/275.97/370.38亿元）较赛前2月平均销售额环比增幅达到182.9%/163.9%/205.7%。?产业链：强监管，公司集中在中下游环节?体彩由财政部门监管，各级体彩中心负责发行销售。产业链完全受国家监管，覆盖上游（彩种研发与发行）、中游（彩票印刷、终端设备与销售系统）、下游（销售与衍生服务）。体彩销售额中奖金返还比例51%-70%，此外为公益金及发行费。产业链公司集中在中下游环节，收入主要源自发行费部分。?投资建议：关注体彩门店运营标的?历史看世界杯、欧洲杯等大型体育赛事对体彩月度销售影响重大，2026年美加墨世界杯首次有