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宏观经济研究2026.07.15

消费修复，投资仍弱——6月经济数据点评

2026年二季度GDP同比4.3%，低于一季度的5.0%。我们认为，能源供给冲击、政策前置效应消退，

叠加内生性需求偏弱，导致二季度经济动能放缓。6月单月来看，外需增速上升，带动工业生产；内需中，社零增速由负转正，而投资降幅进一步扩大。展望下半年，我们预计外需或仍能保持较高增速，而随着中东冲突整体有所缓和，叠加财政政策边际加速落地，经济动能或较二季度边际改善。

能源供给冲击、政策前置效应消退，叠加内生性需求偏弱，导致二季度经济动能放缓。一季度经济动能改善主要受外需和政策前置支撑，而二季度虽然在AI带动