高盛-中国聚焦：政策宽松正当时（摘要）-20260720.docx

https://wlelistw济.v研a2026年7月20日|10:19PMHKT

中国聚焦

政策宽松正当时(摘要)

n近几个月中国的经济增长动能大幅放缓，实际GDP环比折年增速从一季度的5.3%降至二季度的3.6%。社会消费品零售总额和固定资产投资均明显走弱，加大了中国政府4.5-5%全年GDP增速目标面临的下行风险。经济增速放缓体现了负向财政脉冲、伊朗战争干扰以及恶劣天气状况的共同影响。

n经济的分化表现加剧，出口和高新技术领域保持韧性，而内需依然疲弱。在主要经济活动指标中，6月份只有出口、发电量和工业增加值同比增速超过了5%。各行业明显呈“K型