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证券研究报告：国防军工|深度报告

2024年5月8日

低空经济专题之三：eVTOL详细拆解

⚫投资要点

电动垂直起降飞行器（ElectricVerticalTakeoffand

Landing，eVTOL）区别于常规飞机的主要技术特点包括可以实现垂直

起降、采用分布式电力推进以及运用全电/混合动力技术。得益于电

动机、电池和自动化技术的发展，与常规直升机相比，eVTOL更加低

碳环保、噪声更低、自动化等级更高，并由此产生了运行成本低、安

全性和可靠性高的优势。随着城市空中交通（UrbanAirMobility，

UAM）的兴起，引起了eVTOL的研制热潮。据统计，目前全球已有百余

家eVTOL企业。

eVTOL产业链较长，主机厂主要承担的是整机研发和集成的任务。

eVTOL的核心子系统主要包括机体、综合航电系统、飞控系统、能源

系统、动力系统以及电气系统六大类。根据Lilium的数据，其eVTOL

成本中，推进系统占比约40%，结构和内饰占比约25%，航电和飞控

占比约20%，能源系统占比约10%，装配件占比约5%。

1）机体：主要采用碳纤维复材，低成本高效率的热塑性复材或

为趋势。eVTOL的复材使用占比70%以上，主要用于结构件和推进系

统，其中，超过90%的复材为碳纤维复材，约10%的复材以保护膜的

形式使用玻璃纤维增强。eVTOL材料需求牵引下，低成本、高效率、

规模化制造是碳纤维复材的重要趋势，热塑性碳纤维复合材料前景广

阔。由于民航复材结构件验证采用“积木式方法”，传统航空碳纤维复

材厂商占据先发优势。国外，碳纤维供应商包括日本东丽、美国赫氏、

索尔维等，东丽已经与Joby和Lilium合作，美国赫氏和索尔维分别

与Archer和Vertical建立了合作。

2）动力和能源系统：采用分布式电推进，能源系统以纯电为主。

分布式电推进飞机是随着电动飞机发展而产生的，由电机驱动分布在

机翼或者机身上的多个螺旋桨或风扇构成推进系统为飞机提供推力。

电机向更大功率、更高功率密度方向发展，Joby采用的电机峰值功率

达236kW，重量仅28kg。国内外eVTOL主要采用纯电动力。相比新能

车电池，eVTOL要求电池具有更高的能量密度。三元NCM电芯综合性

能最佳，为当前eVTOL使用最广泛的电池。

3）航电系统：飞机的中枢神经系统。航电系统是现代飞机的重

要组成部分，主要功能包括飞行控制、通信、导航、监视、显示等。

在eVTOL行业，全球主流机载航电公司基本都和相关eVTOL主机厂达

成合作。Garmin与Joby和Archer合作，提供G3000集成驾驶舱；

Avidyne航电与Beta和Skydrive合作；泰雷兹主要合作对象是Eve；

请务必阅读正文之后的免责条款部分

霍尼韦尔推出云化航电平台，主要eVTOL整机合作商是韩国现代的

Supernal和英国的Vertical。国内，昂际航电与沃飞长空签署战略

合作备忘录，共同开发AAM航电系统。

目前，国内亿航智能的EH216-S飞行器已取得中国民航局TC、PC

许可；峰飞航空V2000CG货运版eVTOL取得中国民航局TC许可；沃

飞长空、峰飞航空、沃兰特、时的科技、小鹏汇天、御风未来等主机

厂多款eVTOL飞行器型号已申请中国民航局CAAC或欧洲航空安全局

EASA适航认证，有望陆续取得TC、PC。国内多款eVTOL飞行器型号

有望陆续进入批量生产。