全文可编辑-人工智能行业市场前景及投资研究报告：海外大厂CapEx，ROIC总结梳理.pptxVIP

证券研究报告|2026年05月06日人工智能行业专题：2026Q1海外大厂CapEx和ROIC总结梳理行业研究·行业快评计算机·人工智能投资评级：优于大市（维持）

摘要?云厂商资本开支及业绩情况复盘。回顾一季度微软、亚马逊、谷歌及Meta数据，微软、Meta、资本开支同比增速放缓，环比开始下行。谷歌资本开支加速，基本符合市场预期，上调全年资本开支指引，亚马逊资本开始超市场预期。各厂商收入利润普遍超预期。?云收入及ROIC情况。2026Q1，受AI、云服务等需求驱动以及Anthropic投资收益，亚马逊、谷歌净利润维持同环比增长，公司ROIC分别环比增长1.11、4.27个pct，微软ROIC环比下降1.75个pct，Meta环比持平。2026Q1，微软、谷歌、亚马逊、Meta净利润整体快速增长，合计净利润同比增速同比、环比均大幅提升。?风险提示：AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。

目录云厂商资本开支及业绩情况复盘云收入及ROIC情况风险提示010203

微软：2026Q1资本开支环比下降?2026Q1（FY26Q3）微软资本开支环比下降14.93%。微软本季度支出为319亿美元，低于预期的352.89亿美元，主要受云基础设施建设的正常波动，以及融资租赁交付时间的影响，其中大约三分之二的资本支出用于短寿命资产，主要是GPU和CPU