全文可编辑-食品饮料行业2026年投资策略分析报告：去地产依附，消费转型.pptxVIP

核心结论一、食品饮料：已告别交易结构恶化阶段，渡过业绩下修最剧烈阶段，2026下半年仍面临成本、需求的双重挑战。我们认为，截止2026Q1食品饮料已基本告别交易结构恶化阶段，白酒等顺周期赛道渡过业绩下修最剧烈阶段，非顺周期板块业绩基本企稳，股价能否上行取决于业绩是否修复；我们认为，当下食品饮料基本渡过高库存、高基数阶段，但考虑到地缘等因素，2026年商品要素“涨上游，不涨下游”特征明显，食品饮料2026下半年仍面临成本、需求侧的双重挑战。二、从“地产经济”到“科技经济”，消费逻辑重构，食品饮料商品属性重塑。中国作为相对成熟的工业国，依旧呈现明显的人口及区域分化，构成了消费结构性特征的基础，国情决定了中国市场拥有：1）超大规模内需；2）质优、价廉、充沛的商品产能供给；3）对渠道、品类及业态创新的高容纳度。中国正在经历从地产为枢纽的“地产经济”向高端制造为核心的“科技经济”迁移，经济结构转型带来内生增长动能的切换，地产作为信贷扩张发动机的角色逐步弱化，消费所依附的信用环境明显弱化，新质生产力对总产出的贡献明显抬升；但是，切换中存在阵痛，当下地产对消费需求侧托力下降，高端制造对于居民的收入提升尚未形成普惠性支撑，居民、企业仍处于资产负债表仍处于修复阶段，消费仍呈现明显的结构性特征。伴随经济去地产依附，我们认为食品饮料的后续增长的驱动因素包括但不限于：渠道去中心化带来的变革、品类迭代的机