多资产量化配置系列之一：不同模型下的美债利率拆解与资产价格含义.pptxVIP

摘要

3月以来美债利率与美元指数、权益市场成长/价值风格走势存在显著背离：1）美元指数整体上行幅度低于美债利率；近期美债利率下行但美元指数走强。2）本轮美债利率上行期间，美股、A股成长风格同步上涨。研究3种模型下美债利率的拆解对于理解资产价格变动、及后续资产配置有重要意义。

10Y美债收益率存在三种分解：1）费雪效应下，分解为实际利率（Tips利率）+通胀预期；2）纽约联储ACM模型下，分解为短端利率预期+期限溢价；3）DKW模型在ACM基础上，进一步分解为短端实际利率、实际期限溢价、短端通胀预期和通胀风险溢价。DKW模型有助于厘清美债收益率历史变动的驱动因素。

实证发现：1）黄金价格