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体育产业返程投资中的境内运营实体股权转让规定

一、返程投资与境内运营实体股权转让的基本概念

（一）返程投资的定义与特征

返程投资是指境内居民通过特殊目的公司（SpecialPurposeVehicle，SPV）对境内开展的直接投资活动，包括但不限于购买或置换境内企业中方股权、在境内设立外商投资企业及通过该企业购买或协议控制境内资产等。在体育产业领域，返程投资多表现为境内体育企业创始人或投资者在境外设立SPV，再通过该SPV将境内体育运营实体的股权进行转让或融资，最终实现境外上市、跨境融资等目的。

返程投资具有跨境性、间接性和资本运作导向性等特征。跨境性体现在资本在境内外之间的流动，涉及不同国家和地区的法律监管体系；间接性则是通过境外SPV作为中间载体，而非直接进行境内外资本交易；资本运作导向性意味着其核心目的通常是实现企业的跨境融资、股权结构优化或境外上市等资本运作目标，这与体育产业快速发展过程中对大量资金的需求相契合。

（二）境内运营实体股权转让的核心要素

境内运营实体股权转让是指体育产业中境内企业的股东将其持有的股权转让给其他主体的行为，转让方可以是境内居民，也可以是境外投资者，而受让方通常是境外SPV或其他境外投资主体。其核心要素包括转让标的、转让价格、转让方式和交易双方的权利义务等。

转让标的即境内体育运营实体的股权，这一股权的价值不仅取决于企业的有形资产，还与体育赛事