交运-行业2026年度中期投资策略：分化之年，攻守有道.pptxVIP

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运输

分化之年，攻守有道

——交运行业2026年度中期投资策略

K型分化下的交运投资机会

2026年上半年宏观呈现“出口强、消费弱、投资更弱”的K型分化，落地到交运并非简单的外需/内需二分，而是价格优势的分化：海外定价资产受益全球制造业景气、贸易链重构和供给扰动，运价弹性更容易转化为利润；内需定价品种价格端承压，但股价和估值已处低位。展望下半年，宏观层面的“K型分化”趋势或仍将延续，因此交运行业的选股思路可以概括为两条主线：一是沿“K型”上沿寻找海外定价、价格占优的外需景气品种：海运、跨境物流；二是在“K型”下沿寻找股价和估值均处低位且基本面边际改善的安全边际品种：快递、航空。

海外定价资产一：海运——效率脱钩下的非典型牛市

尽管受宏观复苏波折和贸易壁垒抬升影响，长周期维度全球贸易和海运需求增长放缓，地缘波动加剧也意味着稳定的政经环境面临挑战。海运行业正从赚需求增长的钱转变为赚紊乱的钱。欧美国家“小院高墙”的策略并未使贸易脱钩，而使得效率脱钩，海运无论从规模还是经济性角度看，都是全球贸易中绝对不可替代的方式，将持续受益。展望下半年，1）霍尔木兹海峡解封之际，油运行业将受益于原油补库周期+长锦商船控盘，重申推荐中远海能、招商轮船；2）西芒杜项目的爬坡，叠加厄尔尼诺事件潜在对于效率的影响，推荐海通发展、太平洋航运。

海外定价资产二：跨境物流——下注