金融工程2026年度中期投资策略：乘风成长，重塑价值.pptxVIP

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成长价值轮动的四个阶段

在成长、价值均有长期风险溢价的基础上，风格伴随市场周期共存在四个阶段：

阶段一成长强、价值回撤：通常发生在市场上行初期，属于高Beta行情；成长收益为正且较强，价值收益为负且较弱，属于成长风格。

阶段二成长价值均强：通常发生在市场上行放缓期，属于高Beta行情；成长收益为正，价值收益为正，属于成长风格。

阶段三价值强、成长回撤：通常发生在市场下行初期，属于低Beta行情；成长收益为负，价值收益为正且较强，属于价值风格。

阶段四成长价值均强：通常发生在市场下行放缓期，属于低Beta行情；成长收益为正，价值收益为正，属于价值风格。

历史上不存在成长价值同时回撤的情况，风格的切换往往伴随一个共同可获得收益的时间段，即回撤的风格会先在收益层面转正，再进一步切换到其周期。目前市场处于阶段一。

成长风格延续，等待价值超额转正

从风格主线维度（成长）上看：市场或转为高景气状态，并延续高流动性，高风险偏好板块仍有资金流入支持，市场环境有利于成长风格。

从过渡维度（价值）上看：价值差处于低位，价值收益性价比不高，未见左侧价值止损信号；

热门行业内价值收益仍在回撤过程中，未见右侧价值止损信号。阶段一转向阶段二条件不足。

从市场状态辅助上看：市场上行，Beta收益为正，满足阶段一、二条件，成