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资金宽松或已“刚刚好”

2026年07月11日

流动性跟踪1、本周资金边际改善

本周较上周边际改善，7天逆回购净回笼，较为符合季初操作特征，银行融出意愿修复，资金利率窄幅震荡，DR001向1.35%靠拢。

大型银行净融出修复，国有行1年存单净融资放量，但未出现明显提价现象。本周大型银行净融出中枢3.51亿元，较7/1-7/3的2.93万亿元明显修复，7/10为3.63万亿元，1年国有行发行利率在1.46%-1.48%的区间。

2、为何宽松已“刚刚好”？

一方面，央行或维持中性呵护的态度，支持经济、防范风险或构成底线与边界：经济结构分化需要货币环境维持必要的支持呵护，但央行也依然对长债收益率过快下行的风险保持关注。

（1）“结构分化”与呵护的必要性

2026Q2央行货政例会的表述中，国内经济面临的挑战新增“结构分化”一项，经济复苏在不同行业与部门间存在差异，指向货币政策依然有呵护的基础，但或将更加注重精准应对，我们认为，结构性工具或是主要的抓手，而总量宽松加码的必要性可能不高。Q2货币政策新增“增强政策前瞻性灵活性针对性”，意味着后续在实施上或更加强调预判形势、从容应对变化，并精准滴灌重点领域，也呼应了对经济结构性修复的关注。

（2）对长端利率