高盛-华明装备(002270.SZ)：因股价回调后估值具吸引力而上调至买入评级，全球电网升级推动海外业务保持稳步增长-20260722.pptx

我们基于估值考虑而将华明装备评级从中性上调至买入，因为我们维持不变的12个月目标价人民币23.9元对应33%的上行空间，风险回报具吸引力。在市场对于AI资本支出可预先性以及高贝塔AI基础设施股估值感到担忧之际，我们认为华明装备提供了一个更具防御性的方式来参与持续多年的全球电网升级周期（无论有否AI助力），基础设施老化、可再生能源并网以及海外市场份额扩张均为此带来了支撑。我们预计华明装备将借助国内的主导地位、不断提升的出口占比以及结构性更高的海外利润率而实现稳健的盈利复合增长，2026-30年净利润年均复合增速有望达到17%。

华明装备股价自2026年初以来已回调