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可转债的“债性”与“股性”分析及投资策略

一、引言

可转债是上市公司发行的、约定在一定期限内持有人可按既定条件转换为公司股票的信用债券，是横跨债券市场与股票市场的跨界金融工具。近年来，国内可转债市场规模持续扩容，发行主体从大型央企、地方国企逐步延伸至优质民营企业，覆盖的行业范围也越来越广，逐渐成为个人投资者和机构投资者资产配置中的重要组成部分。但随着投资者参与度的提升，对可转债的认知偏差也逐渐显现：部分投资者将其等同于普通债券，期待稳定的高利息收益，却忽视了可转债票面利率普遍偏低的特征；还有部分投资者将其当作短线炒作的工具，盲目追高高价转债，最终承受了大幅亏损。

事实上，可转债的核心价值来源于