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DP-18800-2_资本市场分析框架：多维度研究方法与实

践.pdf

做这行十几年了，今天跟你们聊聊理财风险管理里最实在的东西——资产配置和回撤控制

。

先抛个有点扎心的数据。有个A股权益类基金，从2021年高点跌到2024年低点，最大回撤

做到了47.6%。但同期投资者实际亏损的加权平均数呢？只有32.8%。看到没？差了14.8个

百分点。说白了，大部分人都在下跌途中扛不住割肉了，结果优秀错过了2024年3月那波反

弹。真正让收益差距拉这么大的，真不是谁选股厉害，而是谁扛得住。

风险管理这回事，很多人一开始就想错了

先说第一点，很多人把概念搞混了。

很多投资者觉得风险管理不就是“少亏钱”或者“控制损失”嘛。说实话，这种理解太表面

了。我个人觉得，真正有效的风险管理，是让你的资产组合的波动率，去匹配你自己的心理

承受力和现金流周期。凡是偏离这条线的操作，都是伪风险管理。

举个例子吧。前年做个项目时，遇到一位制造业企业主王先生。2022年初，他把自有资金2

00万全砸进一只私募基金。产品宣传年化收益预期15%，最大回撤承诺控制在10%以内。

听着不错吧？结果同年4月，上游原