华西证券《长鑫科技（688825）深度报告：中国“存”，存世界》完整总结.pdfVIP

华西证券《⻓鑫技（688825）深度报告：中

国“存”，存世界》完整总结

报告发布于
2026
年
7
⽉
19
⽇，分析师刘泽晶，核⼼绕国产
DRAM
⻰头⻓鑫技，从公司基本⾯、

⾏业周期、成⻓逻辑、核⼼壁垒、盈利预测、估值、⻛险七⼤维度展开，核⼼主线为存储周期上⾏
+

AI
算⼒爆发
+
国产替代三重共振。

⼀、公司基本⾯：中国⼤陆唯⼀
DRAM
IDM
⻰头，业绩迎来拐点

1.
企业定位与发展历程

⻓鑫技
2016
年成⽴于合肥，是国内唯⼀、全球第四DRAM
研发
-
制造
-
封测⼀体化
IDM
企业，填补

⼤陆
DRAM
产业化空⽩：

•2016-2018：初创布局，确⽴跳代研发路线；

•2019-2020：实现
8Gb
DDR4
量产，完成国产
DRAM
“从零到⼀”；

•2021-2024：DDR5、LPDDR5/5X
逐步量产；

•2025：全年扭亏为盈；2026
年
7
⽉披露创板招股书登陆
A
股。

2.
股权结构：国资深度托底，⽆实控⼈多元制衡

•核⼼股东：合肥清辉集（21.67%）、合肥⻓鑫集成（11.71%）、⼤基⾦⼆期（8.73%）、安徽省

投资集团等；

•引⼊阿⾥、⼩⽶、美的等产业资本，前五⼤股东持股均低于
30%，⽆单⼀实控⼈；

•