申万宏源-当下配置盘和交易盘的博弈：“30-10年”利差可能存在压缩窗口，核心在于MLF续作和银行资本补充-260721.pdfVIP

证券研究报告

当下配置盘和交易盘的博弈：“30-10年”利差可能存

在压缩窗口，核心在于MLF续作和银行资本补充

证券分析师：

黄伟平A0230524110002

研究支持：

杨振A0230126070002

卢子墨A

2026.7.21

11.1.1、、配置盘配置盘：：大行存贷利差延续，“资产荒”问题仍将延续大行存贷利差延续，“资产荒”问题仍将延续

◼大行“负债充裕、资产不足”的错配仍在。

◼资产端看，信贷需求偏弱，贷款投放难以充分承接存款增长，资金更多转向买债。

◼因此，当前大行“资产荒”更多体现为负债充裕、信贷缺少导致的供需不匹配，对债市仍有配置支撑。

18%资产缺口(存款增速-资产增速,%)资产增速存款增速3%30