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绿证交易市场流动性影响因素

一、引言

随着我国双碳目标的持续推进，可再生能源产业进入规模化发展的快车道，建立能够充分反映可再生能源环境价值的市场机制，成为支撑新能源产业摆脱财政补贴依赖、实现高质量可持续发展的核心举措。绿色电力证书（简称“绿证”）作为可再生能源电力环境价值的唯一权威凭证，自推出以来就承担着衔接绿电环境价值供给与需求、降低全社会绿色用能成本、助力可再生能源发展的重要功能。市场流动性是衡量绿证市场成熟度的核心指标，反映了市场参与者能够以合理价格快速完成绿证交易的能力，充足的流动性是绿证价格信号有效传导、环境价值顺畅变现的基本前提。

从我国绿证市场的发展实践来看，市场经历了从自愿认购阶段到与消纳责任权重绑定阶段的演进，交易规模实现了快速增长，但整体仍然面临流动性不足的突出问题，具体表现为交易换手率偏低、买卖价差较大、交易连续性不足、价格信号失真等。相较于成熟的国际绿证市场，我国绿证市场当前存在交易活跃度不足、价格信号失真、市场参与面较窄等问题，流动性不足已经成为制约绿证环境价值变现、支撑新能源产业可持续发展的核心堵点（张粒子等，2023）。由于绿证市场运行涉及多主体、多市场、多维度的复杂互动，其流动性水平并非由单一因素决定，而是受到从顶层制度设计到微观主体行为、从市场内部运行到外部环境冲击的多层级因素的共同影响，系统梳理这些影响因素的作用机制，找准流动性提升的关键堵点，对