资产定价ESG因子整合投资策略.docxVIP

资产定价ESG因子整合投资策略

一、引言

传统资产定价理论长期围绕财务基本面与市场交易特征构建因子体系，从单因子资本资产定价模型到多因子定价框架，核心都是通过捕捉能够解释资产横截面收益的风险因子，为资产估值与投资决策提供依据。然而近些年，全球范围内企业环境违规、社会责任缺失、治理失效等黑天鹅事件频发，部分财务表现优异的企业因非财务风险爆发出现股价大幅回撤，甚至触发退市风险，暴露了传统资产定价模型对非财务风险覆盖不足的短板。在此背景下，聚焦环境、社会、治理三个维度的ESG评价体系逐渐进入资产定价的研究视野，越来越多的投资机构开始尝试将ESG因子整合到现有定价框架中，以提升定价准确性与投资组合的风